電子行業：貫穿 5G 時代 PCB 成長動力不減

 來源：萬正科技   更新時間：2020/10/16   閱讀次數：3722

　　5G建設高峰過后 PCB 成長動力不減。我們認為，PCB 廠商的產能布局和業績變動對于下游需求的景氣度具有一定的預見參照價值，因為從產業規律看，PCB 作為電路和電子元器件的支撐和連接載體，由于其定制化水平極高，其試樣和備貨周期早于一般通用型元器件，產業鏈前端的元器件訂單自上往下傳導，對下游需求形成正向帶動作用，體現為下游需求端的景氣度上升。我們認為，5G基站建設高峰后，PCB行業的成長沒有就此結束，從根本上看，PCB 板材和工藝升級的核心驅動因素是流量大幅提升。短期來看，5G基礎信息設施建設主要集中在5G基站、數據中心領域，長期看，隨著后續5G應用的逐步落地，將帶動各個領域的數字信息化升級，高頻和高速PCB的需求不會因5G網絡建設結束而停滯，反而因5G應用的發展而持續放大，無人駕駛、工業物聯網的實現過程中都離不開PCB升級，我們認為從中高端 產品的產業轉移、5G應用的持續擴展以及數量驅動的技術升級三個角度看，大陸PCB 行業成長的下半場才剛剛開始。

　　維持行業“同步大市”評級。截至5月22日，申萬電子整體法估值為40.17 倍，估值處于歷史后 38.54%分位；申萬電子中位數法估值為47.34倍，估值處于歷史后40.68%分位。在海外需求整體不確定性提升的情況下，正如我們年度策略報告的觀點，應當優先選擇具有業績確定性和估值安全邊際的優質資產。考慮到下游需求持續下修風險對板塊盈利能力的影響，維持行業“同步大市”評級。

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