電子行業(yè)2016年策略：時(shí)代的脈絡(luò)之產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、硬件創(chuàng)新和高端制造

 來(lái)源：萬(wàn)正科技   更新時(shí)間：2015/12/10   閱讀次數(shù)：3250

　　1、時(shí)代的必然。中國(guó)目前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，傳統(tǒng)部門繼續(xù)加大投資無(wú)以為繼，可以說(shuō)站在今天的時(shí)點(diǎn)上看轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在提升效率方面初現(xiàn)端倪，但復(fù)盤全球各大經(jīng)濟(jì)體的崛起，無(wú)不需要在高端技術(shù)領(lǐng)域建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，模式創(chuàng)新雖然能夠充分利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但卻可以被區(qū)域貿(mào)易壁壘阻礙，因此以集成電路產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)電子制造業(yè)為代表的電子行業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新，符合我國(guó)工業(yè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，未來(lái)必將成為我國(guó)制造業(yè)的核心支柱之一。

　　2、市場(chǎng)發(fā)展的要求。2015 年二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅震蕩。我們認(rèn)為短期震蕩不改歷史大潮，放在一個(gè)稍長(zhǎng)的時(shí)間周期中，注冊(cè)制必將實(shí)施。而注冊(cè)制改革將給市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，將使得A 股市場(chǎng)供給側(cè)審批減少，未來(lái)A 股將面臨更加市場(chǎng)化的定價(jià)體系，長(zhǎng)期趨勢(shì)必將是一二級(jí)市場(chǎng)估值差的縮小，并購(gòu)效果將出現(xiàn)高度分化，因此我們更加關(guān)注上市公司管理水平和核心競(jìng)爭(zhēng)能力，而良好的經(jīng)營(yíng)管理將在內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)上起到更重要的作用。

　　3、行業(yè)的內(nèi)在屬性。電子行業(yè)是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的行業(yè)，每次重量級(jí)的科技產(chǎn)品創(chuàng)新，都伴隨著大量電子產(chǎn)品的需求，驅(qū)動(dòng)電子行業(yè)景氣周期。而一旦下游需求產(chǎn)品完成滲透，由增量市場(chǎng)切換到重復(fù)消費(fèi)市場(chǎng)時(shí)，電子行業(yè)將進(jìn)入增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利下滑的紅海競(jìng)爭(zhēng)模式。過(guò)去十年，筆記本電腦、智能手機(jī)驅(qū)動(dòng)了行業(yè)的長(zhǎng)周期成長(zhǎng)，在智能手機(jī)增速放緩的2016 年，新的技術(shù)創(chuàng)新將成為驅(qū)動(dòng)電子行業(yè)下一個(gè)周期的成長(zhǎng)的最主要力量。

　　投資的脈絡(luò)，識(shí)別產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向

　　1、半導(dǎo)體行業(yè)：中國(guó)已經(jīng)形成了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)良區(qū)域環(huán)境，同方國(guó)芯、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技等一系列產(chǎn)業(yè)龍頭已經(jīng)形成了競(jìng)爭(zhēng)與合作兼具的格局，產(chǎn)業(yè)基金遍地開花為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)的資金支持；中國(guó)的工程師紅利還有釋放空間，而下游智能硬件產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在中國(guó)生根結(jié)果。中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有的比較優(yōu)勢(shì)，使得中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將保持成長(zhǎng)腳步。

　　2、物聯(lián)網(wǎng)及智能硬件：物聯(lián)網(wǎng)與智能硬件將是重塑人類社會(huì)組織模式的基礎(chǔ)設(shè)施，信息化以及網(wǎng)絡(luò)化要求其有更多更豐富的感知能力、深度學(xué)習(xí)的數(shù)據(jù)處理能力以及智能的交互，這些需求必將建立在高度發(fā)展的可穿戴設(shè)備、智能家居產(chǎn)品、智能汽車、虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)、多種功能的傳感器、基于語(yǔ)音和圖像的交互系統(tǒng)等等一系列電子科技產(chǎn)品上。物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件領(lǐng)域，我們認(rèn)為不存在需求證偽的可能，重點(diǎn)在于高用戶粘性產(chǎn)品的推出來(lái)引爆市場(chǎng)。而虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品有望成為2016 年重量級(jí)的智能硬件。

　　3、LED 小間距顯示是LED 顯示行業(yè)的一股活水，使得原本發(fā)展和DLP 等產(chǎn)品大約同周期開始趨緩的LED顯示屏，躍升成為DLP 和LCD 拼接屏的替代品，為L(zhǎng)ED 顯示行業(yè)打開新的成長(zhǎng)空間。有了顯示終端的支持，從硬件到運(yùn)營(yíng)的一體化整合將給行業(yè)帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)力。

　　4、高端裝備：近年來(lái)國(guó)家在以各種形式給予整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)支持，但目前材料與裝備制造還沒(méi)有出現(xiàn)大手筆的扶持和整合，而這恰恰是最為重資產(chǎn)需扶持補(bǔ)助的領(lǐng)域。我們非?？春眠@個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)國(guó)家級(jí)扶持的可能性，同時(shí)更加看好我國(guó)的裝備制造類企業(yè)內(nèi)生發(fā)展的成長(zhǎng)空間與外延式并購(gòu)的潛在可能，這是我國(guó)企業(yè)結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的短板領(lǐng)域，成長(zhǎng)值得期待。

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